什么叫美联储，你都知道吗？

　　美联储到底是不是私有的机构？什么叫美联储，你都知道吗？

　　我们常说的美联储，即美国联邦储备系统，是一个由美国国会授权成立的，由各会员银行联合组成的独立机构，不仅独立于美国政府，也独立于国会。因此，在所有制方面，美联储不是国有的。但美联储行使的是中央银行的权力，负责制定和执行货币政策，美联储委员会的委员由总统提名，参议院任命。在职能方面，美联储又类似一个政府机构。

　　那我们是不是可以说美联储就是私有机构呢？这就要看我们是怎么理解“私有”的概念。对美联储的定性不能按照中国人的理解——或政府机构，或私有机构。这里的私有机构对应的不是国有或政府，而是公开上市企业，由于美联储的股东是3000多家会员银行，12家联邦储备银行是联邦特许股份公司，每家银行都有自己的股东、董事和总裁，而且美联储不公开交易其股权【1】。从这个意义上说美联储又是私有的银行机构。正如美国众议院银行货币委员会前主席的帕特曼曾经说过的那样：“从宪法上讲，联邦储备系统是一个古怪的东西”。因为它既是私人的又是政府的；既是行政的又是立法的；既是全国性的又是地区性的。这正是美国联邦储备系统的独特之处。

　　FED、FRB和FOMC有什么区别？

　　FED是指整个美国联邦储备系统，是对美国央行系统（美联储）最广泛的称谓（Federal Reserve System）；

　　FRB是指由7个委员组成的联邦储备委员会（Federal Reserve Board）；

　　FOMC是由12个委员组成的联邦公开市场操作委员会，隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策，透过货币政策的调控，来达到经济成长及物价稳定两者间的平衡。（Federal Open Market Committee）。

　　美联储（FED）包括联邦储备委员会（FRB）、联邦公开市场操作委员会（FOMC）、12个地方联储、成员商业银行及几个咨询委员会。其中，FRB可以认为是美联储的总行，下设金融稳定委员会、支付与清算委员会等8个具体的执行委员会。FRB的7个委员中，有两个特殊的委员，一个是财政部部长，一个是货币署署长。这两个人都是名义上的委员，不参与FRB的实际决策。

　　FOMC是美国货币政策的决策主体，也是美联储最重要的一个委员会。12个委员的构成是：7个FRB委员、纽约联储主席，剩下4个委员由11个地方联储主席轮流接任。

　　美联储的职能是什么？

　　美联储肩负的三大主要职能是制定和实施货币政策、监管银行和提供支付清算系统。其中，执行货币政策以使美国在保持经济增长的同时控制通货膨胀率已经成了今天美联储的主要目标；1956年以前，美联储的监督功能只是集中在贴现窗口。在《1956年银行控股公司法》实行以后，美联储的监管权力开始扩大。所有关于银行控股公司的并购、管理和经营的监管职责都落到了联储的头上。在1999年《金融现代化法》推出以后，美联储的权力到达了顶峰【2】；联储还向整个银行系统提供支票兑现和收支清算服务。这项职能虽不像货币政策或银行监管那样吸引人们的眼球，但它对于保证金融运行的稳定起到了重要的作用，而且给美联储带来了不菲的收入，是它的独立性得以保持的重要保证。

　　具体来看，美联储共有11项职能：

　　通过三种主要的手段（公开市场操作，规定银行准备金比率，批准各联邦储备银行要求的贴现率）来实现相关货币政策；

　　监督、指导各个联邦储备银行的活动；

　　监管美国本土的银行，以及成员银行在海外的活动和外国银行在美国的活动；

　　批准各联邦储备银行的预算及开支；

　　任命每个联邦储备银行的九名董事中的三名；

　　批准各个联邦储备银行董事会提名的储备银行行长人选；

　　行使作为国家支付系统的权利；负责保护消费信贷的相关法律的实施；

　　依照《汉弗莱·霍金斯法案》（Humphrey Hawkins Act）的规定，每年2月20日及7月20日，应当向国会提交经济与货币政策执行情况的报告（类似于半年报）；

　　通过各种出版物向公众公布联邦储备系统及国家经济运行状况的详细的统计资料，如通过每月一期的联邦储备系统公告（Federal Reserve Bulletin）；

　　每年年初向国会提交上一年的年度报告（需接受公众性质的会计师事务所审计）及预算报告（需接受美国审计总局的审计）；

　　另外，委员会主席还需定时与美国总统及财政部长召开相关的会议并及时汇报有关情况，并在国际事务中履行好自己的职责。【3】

　　美联储的货币政策如何出炉？

　　决定利息变动的权力掌握在公开市场操作委员会的手里。联邦储备委员会的7位委员和12位地方储备银行行长中的5位，每年至少举行8次会议。会议上他们会拿到“绿皮书”、“蓝皮书”和“褐皮书”以供参考。“绿皮书”是总部经济学家对美国经济的预测，“蓝皮书”是总部经济学家对不同货币政策的讨论，“褐皮书”是各个地区联邦储备银行对每个地区经济的评述【4】。经过各抒己见的讨论之后，7位联储委员和有权投票的5位储备银行行长投票决定该期的货币政策。然后，纽约联邦储备银行通过公开市场业务实施既定的货币政策。广为市场关注的“加息”、“降息”或是“维持利率不变”的决策就是这样出台并实行的。

　　美联储货币政策对投资市场有何影响？

　　作为全球最大经济体的货币决策机构，美联储的货币政策对投资市场的重要性可想而知。不过，我们从汇市、股市、黄金价格的表现来看，美联储的议息决议对投资市场的影响又不是那么有规律可循。

　　从美联储2015年12月和2016年12月的两次加息来看，受利好支撑的美元指数2016年上涨3.8%，但本该是利空的美国股市却涨得更多，道琼斯工业平均指数2016年涨幅高达13.42%。同样是利空的黄金，2016年却涨幅达8.67%。

　　然而，观察美联储前3次加息降息周期和美元指数的关系，发现美元指数的表现和加息降息并没有必然的关系。美联储前3次加息分别为：1994年-1995年、1999年-2000年和2004年-2006年的加息周期。前两次加息降息均处于美元指数的上升周期，加息或者降息均没有改变这一趋势；最近一次加息降息处于美元指数的下跌周期，加息也不能改变这一趋势。

　　中国投资者更关心其对股市的影响。对应美联储前三次加息周期，中国A股大牛市一般是在美联储进入加息周期的一两年后出现的。从美联储加息后的短期表现来看，我们以2004年-2006年这一轮加息周期为例，美联储每次加息当天以及加息后5个交易日，A股的表现均为涨跌互现，并没有明显的规律。所以，股市投资者也不必因美联储加息而过于紧张。

　　由于国际黄金市场主要以美元计价，其对美元价值的变化比较敏感。短期来看，历次美联储加息导致美元升值预期加强，在加息前后黄金价格都会承受短期冲击。不过，长期来看，决定金价走势的因素不仅仅是美元，还有供求关系、避险需求以及地缘政治因素等。如2004年6月-2006年6月的加息周期则完全处于黄金价格上涨的通道内。【5】

　　如此看来，美联储加不加息对市场的短线影响比较明显，中长期来看，跟投资市场的关系并不算大。相反，不管美联储利率政策如何，做好资产配置，获取长期稳定的理财收益才是上策。